くわにゃん（@kuwanyan98）です。
米国高配当株の人気銘柄の一つであるウェルズ・ファーゴ（WFC）について分析を行います。
会社の基本情報から配当込みでS&P500との比較、利益や配当金の推移等をまとめます。
ウェルズ・ファーゴってどんな会社？
| 社名 | ウェルズ・ファーゴ |
| ティッカー | WFC |
| 設立年 | 1852年 |
| セクター | 金融 |
| 従業員数 | 262,700人 |
| 連続増配年 | 8年 |
| 決算月 | 12月 |
| PER | 8.09 |
| 直近配当利回り（税込） | 7.17% |
ウェルズ・ファーゴはヘンリー・ウェルズとウィリアム・ファーゴの２人によってアメリカのゴールドラッシュをビジネスチャンスとして1852年に設立されました。
2017年にはアメリカで最も支店数の多い金融機関となりました。
欧米の銀行のほとんどは投資銀行部門（日本の証券会社のように証券を売って手数料を稼ぐビジネスモデル）が収益の柱になっているのに対し、ウェルズ・ファーゴは顧客からたくさん預金を集めて、企業に利息をつけて貸し付ける商業銀行業務を主軸にしています。
そういう堅実なビジネススタイルの甲斐があってリーマンショックの際には他の銀行が瀕死の状態になったにも関わらず、ウェルズ・ファーゴは被害を最小限に食い止めることができました。
また特筆すべきはウォーレン・バフェット率いるバークシャー・ハサウェイが筆頭株主となっていることも安心して投資できる材料になっています。
そしてウェルズ・ファーゴは世界の2019年銀行ランキングTOP７位となっており、アメリカの銀行では
第3位という規模です。
| 順位 | 企業名 | 国 | 自己資本 |
| 1位 | 中国工商銀行 | 中国 | 3,380億ドル |
| 2位 | 中国建設銀行 | 中国 | 2,870億ドル |
| 3位 | 中国農業銀行 | 中国 | 2,430億ドル |
| 4位 | 中国銀行 | 中国 | 2,300億ドル |
| 5位 | JPモルガン・チェース | アメリカ | 2,090億ドル |
| 6位 | バンク・オブ・アメリカ | アメリカ | 1,890億ドル |
| 7位 | ウェルズ・ファーゴ | アメリカ | 1,680億ドル |
| 8位 | シティグループ | アメリカ | 1,580億ドル |
| 9位 | HSBC HD | イギリス | 1,470億ドル |
| 10位 | 三菱UFJ銀行 | 日本 | 1,460億ドル |
ここまで見るとウェルズ・ファーゴは歴史あるアメリカの優良銀行というイメージですが、実は2016年に行員による不正営業問題が明るみになっています。
具体的な不正の内容としては、銀行口座の開設が150万以上、クレジットカードの発行が56万枚以上に及び、不正に手数料を得たり会社から報酬をもらったりしていました。
これらの問題によって2016年までに約5300人もの行員が解雇され、10億ドル（1000億以上）の罰金を課されることとなり、ウェルズ・ファーゴの信用は地に落ちてしまいました。
そしてこれらの問題の責任を取る形でCEOは退任し、現在は信用回復へと全力で取り組んでいます。
地域別売上比率
ウェルズ・ファーゴの売上はすべてアメリカ合衆国です。
そして各州ごとの最も多い銀行の支店の分布は以下のようになっています。
引用；Bankrate
この図からカリフォルニアを拠点としているウェルズ・ファーゴは、アメリカ西部を地盤として営業展開している様子がよくわかります。
セグメント別売上比率
ウェルズ・ファーゴの主要なセグメントは以下の３つです。
- 消費者向け銀行業務
- 商業銀行業務
- 資産運用業務
ウェルズ・ファーゴは顧客から預金を集め、企業に利息をつけて貸し出しその利ざやを利益とする銀行業としては伝統的な手法のビジネスモデルを主力としています。
そのため個人などの消費者向けの銀行業務と企業に対してビジネスを行う商業銀行業務だけで８割以上も比率を占めています。
そして各セグメントの売上高の推移は以下のようになっています。
ここ数年は消費者向け銀行業務・商業銀行業務・資産運用業務ともに同じ割合の横ばいが続いております。
また2019年にはWells Fargo Digital Cashと呼ばれるデジタル通貨の発行を発表し、新規事業への取り組みも積極的に行なっています。
株価の推移とS&P500との利益比較
2010年10月〜2020年4月までのWFCとS&P500に連動するETFであるVOOの株価を比較します。
青線がWFCで緑線がVOO（S&P500）です。
10年間の株価上昇率をまとめると以下の通りです。
| 項目 | WFC | VOO（S&P500） |
| 株価上昇率 | 13% | 150% |
2018年まではWFCとS&P500は拮抗していたのですが、それ以降はWFCが大きく下落し、S&P500に大きく引き離されています。
100万円投資したとすると10年間で137万円もの差です。
続いてWFCとVOO（S&P500）の配当込みで比較してみます。
| 項目 | WFC | VOO（S&P500） |
| 配当込み上昇率 | 45% | 195% |
WFCの行員による不正事件が問題になる2016年までは好調に推移していましたが、それ以降はS&P500に
大きく引き離されました。
そして2020年のコロナショックにより大きく下落しています。
ちなみにアメリカの３大銀行の2009年以降のチャートを比較すると以下のようになっています。
JPモルガン（JPM緑）、ウェルズ・ファーゴ（WFC青）、バンカメ（BAC紫）です。
2016年まではWFC＞JPM＞BACだった順位は、2020年のコロナショックをへてJPM＞BAC＞WFCと完全に逆転してしまいました。
業績
売上・当期純利益・利益率の推移
当期純利益、利益率ともに安定しており、利益率については25%以上と高いビジネスモデルを確率しているのがわかります。
JPモルガンほどではありませんが、ウェルズ・ファーゴの利益は年間で２兆円を超える巨大銀行です。
EPS・DPS・配当利回りの推移
ウェルズ・ファーゴの連続増配は2010年に減配したことから連続増配年数は8年しかありませんが、2011年以降は順調に増配傾向であるのがわかります。
当時は世界金融危機の真っ只中であり、ウェルズ・ファーゴは比較的影響が小さかったとはいえ、一時的に減配になったのも仕方なかったかもしれません。
配当性向・増配率
金融危機で配当性向が下がりましたが、2011年以降は20%以上で推移しています。
今後何年続くのか期待したいと思います。
キャッシュフロー
他の業界と比べるとキャッシュフローの増減が激しいですが、これは銀行業特有の貸出金や預金などの増減もキャッシュフローに反映されるためです。
そのためキャッシュフローのマイナスが続かない限り、参考程度に考えておくといいでしょう。
まとめ
ウェルズ・ファーゴ（WFC）についての分析をまとめてみました。
米国６大銀行と比較すると規模・収益は３番手といった感じです。
またS&P500との成績を比較すると最近は元気がありません。
しかし企業としては増配傾向なのでウェルズ・ファーゴへの投資を継続していれば大きな利益になる可能性があります。
バフェット率いるバークシャー・ハサウェイが投資しているというのは安心材料の一つです。
ウェルズ・ファーゴは今後も継続して自信を持って投資をしていきたい銘柄の一つです。
私が米国株投資をしている結果は以下の記事を参考にしてください。
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